德阳世界环境日特辑｜淡水泉：解码气候风险时代的投资必修课与可持续实践

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　　来源：淡水泉投资

德(🍪)阳　(😾)　重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、(💻)法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示未来表现。投资须谨慎。

　　一

　　气候风险：重塑全球投资逻辑的“达摩克利斯之剑”

德阳　　在地球生态系统加速演变的今天，气候风险已从边缘议题升级为全球经济与投资领域的核心命题之一。它以前所未有的力度重构产业格局与资本流向。6月5日联合国世界环境日之际，作为长期关注可(🚳)持续投资的资产管理机构，淡水泉希望通过本文，与投资者共同(📊)解读气候风险，以及我们在这场时代变革中的探索与实践。

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德阳　(😮)　物理风险：极端气候的现实冲击

　　国际能源署（IEA）将物理风险定义为气候变化引发的极端天气事件及(🅾)长期趋势对经济社会的直接冲击。世界气象组织数据显示，过去五年欧洲平均气温较工业化前升高2.4℃（全球平均1.3℃），2024年更成为欧洲有记录以来最热年份：1/3河(💯)流泛滥、60%地区遭遇热浪，导致335人死亡、41.3万人受灾，直接经济损失达180亿欧元。

德阳　　亚洲同样面临严峻挑战：印度2024年罕见热浪导致多地气温突破50℃，农业与农民福利部数据显示粮食减产15%，农田枯萎直接冲击全球供应链；太平洋岛国(🍛)图瓦卢因海平面上升濒临“灭国”危机，举国搬迁的现实困境，折射(👐)出物理风险对人类生存底线的威胁。

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德阳　　转型风险：低碳变革的“创造性破坏”

德阳　　金融稳定理事会（FSB）指出，转型风险源于低碳经济转型中的政策、技术、市场与观念变革。例如，政策层面，荷兰法院曾强制当地某能源企业十年减排 45%，否则面临高额罚款；技术层面，清洁能源突破使部分传统煤企生存空间受到挤压；市场层面，消费(🐝)者对绿色产品的偏好导致燃油车需求有所下滑(🐬)；观念层面，环保表现不佳的企业可能失去公众信任。

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德阳　　巴黎协定目标面临挑战

　　《巴黎协定》旨在将全球平均气温较工业化前水平升幅控制在2℃以内，并努力限(🤮)制在1.5℃以内。然而，当前履约形势严峻。2024年全球平均气温较工业化前水平升高约1.55℃，是有记录以来最热的一年(📝)。过去十年，全球升温持续突破历史极值，极端气候事件频发，如2024年加州山火肆虐、2022年欧洲“500年一遇”高温等，给生态系统和人类社会带来巨大危害。目前，全球温室气体排放量仍在(🌪)上升，距离实现1.5℃目标所需(😮)的减排幅度差距巨大。若不立即采取更有力的减排措施，全球气温很可能在2030年代初期就突破1.5℃的控温目标，届时极端气候事件(🌩)可能愈发频繁，对人类生存和发展构成威胁。

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德阳　　冲击金融市场：风险传导的“蝴蝶效应”

　　气候风险已成为金融市场的重要定价因子，例如，物理(🕤)风险通过基础设施(😌)损毁、企业运营中断影响偿债能力，推高信贷风险(🎮)；转型风险则(🈂)导致高碳资产估值缩水，市场对政策与技术变革的敏感反应加剧了(🐪)资产价格波动。此外，投资者风险偏好转向低碳领域，资金再配置行为进一步放大市场不稳定。

德阳　　二

　　全球行动：政策与产业的双向奔赴

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德阳　　政策驱动：从碳关税到碳中和的全球竞赛(🏈)

　　中国全国碳市场首个履约期（2021年）覆盖约45亿吨二氧化碳排放量，规模居全球首位，展现应对气候变化的行动力度。美国《通胀削减法案》拨款3690亿美元投向能源安全与气候领域，加速本土绿色产业发展。欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2023年5月正式生效，自2023年10月起进入试运行阶段，首批将钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢等碳排放密集型产品纳入覆盖范围。该机制是对未达欧盟碳排放标准的进口产品加征额外关税，除了保护本土(🍺)产业竞争力，也是以此促(⤵)使全球产业链朝着低碳方向转型。

　　各国减排目标明确，中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和；欧盟的目标是2050年实现碳中和。从这些政策动向可以看(🚂)出，全球主要经济体正通过政(📧)策手段，积极推动绿色低碳转型。

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　　产业变革：能源革命与可持续投资的(🍜)崛起

　　全球可再生能源投资首次超过化石能源，欧洲2024年可再生能源发电占比达 45%；汽车制造业加速电动化，头部车企海外销量激增，欧洲多国设定燃油车禁售时间表；建筑领域推行绿色标准，节能材料与(🤹)智能管理系统成为主流；金融行业绿色债券发行量连年攀升，可持续投资理念从概念走向实践，机构投资者将(🍾)气候风(🧥)险纳入决策核心。

　　三

　　中国上市公司：在双重约束下寻找转型机遇

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德阳　　国内监管：ESG披露的“硬约束”

　　沪深交易所逐步完善ESG信息(🅰)披露规则，香港联交所要求上市公司披露气候风险评估及管理流程，并鼓励采用气候相关财务信息披露工作组（TCFD）框架进行情景分析。监管倒逼企业建立气候风险管理体系，提升可持(♿)续发展能(🔏)力。

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德阳　　出海挑战：国际规则的“合规门槛”

德阳　　欧盟CBAM对钢铁、铝业等行业出口(🔣)征收碳关税，可能直接(🕊)增加企业成本；美国SEC强制要求按TCFD框架披露气候风险，违规企业市值可能出现波动；国际ESG评级体系收紧，头部企业因气候评分偏低面临融资成本上升。企业亟需构建低碳管理体系，将合规压力转化为(❣)全球化竞争优势。

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　　资产管理机构：在风险中(🌁)捕捉绿色机遇

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　　双重挑战：估值波动与合规压力

　　(🐎)气候风险加剧了资产定(🌂)价的不确定性：物理风险可能导致基础设施类资产减值，转型风险使高碳行(🌙)业面临估值风险。同时，全球监管趋严要求机构将气候因素纳入风险管理(🥪)框架，合规成本显著上升。

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德阳　　战略机遇：布局低碳赛道的“时间窗口”

德阳　　低碳转型为资(😲)产管理机构打开战略机遇。一些机构聚焦高增长赛道，例如政策与技术驱动下，可再生能源、储能技术、绿色交通等领域发展迅猛，机构可提前布局产业链关键环节（如核心设备制造、先进材料研发），分享低碳技术商业化红利。还有一些机构挖掘ESG领先企业，气候治理表现优异的企业（如设定科学碳目标、供应链低碳化的龙头）往往抗风险能力更强。同时，我们也看到气候金融创新不断涌现，机构通过布局绿色债券、碳金融(🥖)衍生品、发行ESG 主题基金或开发定制化组合，提升差异化竞争力。

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　　气候管理及披露框架：气候风险管理的“路线图”

德阳　　气候相关财务信息披露工作组（TCFD）为机构提供了系统性方法论：例如治理层面，董事会需将气候议(💟)题纳入战略决策；战略层面，通过(📞)情景分(🏃)析评估投资组合风险；风险管理层面，量化物理与转型风险的财务影响；指标层面，设定碳减排目标并定期披露数据，提升透明度。随着国际可持续发展披露标准的迭代升级，TCFD框架已逐步融入国际可持续发展准则理事会（ISSB）体系。2023年发布的ISSB准则（IFRS S1/S2）在继承TCFD核心逻辑的基础上，进一步强化了范围3排放披露、气候韧性分析等要求，为机构提(🏭)供了更具全球兼容性的气候风险管理框架，推动气候信息披露从“自愿性指引”向“强制性标准”演进。

　　五

　　淡水泉实践(🏓)：将气候风险纳入投资DNA

德阳　　淡水泉多年前开始气候风险管理的探索，希望在创造投资价值的同时，推动(💦)可持续发展。

　　1

德阳　　投研整合：(⛽)融入气候风险管理因素

德阳　　在投研流程整合方面，淡水泉将ESG评级数据、碳排放数据等整合进内部投研平台。同时，风控团队(🍴)定期监控投资组合的碳足迹，为投研(🛎)团队提供气候风险报告。对于一些投资组合我们也会通过气候情(🐝)景分析，模拟不同气候情景下投资组合的表现。

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　　上市公司互动：做低碳转型的“同行者”

　(🈂)　淡水泉也通过与上市公司密切的交流，就气候(👍)风险等可持续议题与公司展开对话。我们关注企业在绿色技术研发、供应链低碳化等领域的实践，希望通过赋能帮助公司更好的关注低碳转型中的风险，建立气候风险管理体系，以及把握转型中的机遇，实现社会效益与经济效益的双赢，为投资人创造价值。

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　　行业共建：责任投资的“生态圈”

　　淡水泉2023年加入联合国负责任投资原则（UNPRI）及中国气候联合参与平台（CCEI），与(⛽)国内外机构共同探索气候友好型投资模式。通过分享实践经验、参与标准制定，淡水泉致力于推动构建更具韧性的可持续投资生态。

　　结语

　　在气候风险中(💨)播种可持续未来

德阳　　气(♐)候风险已成为投资中不可忽(👋)视的“基础变量”，而低碳转型则是穿越周期的“确定性机(🐷)遇”。淡水泉相信，将气候风险管理融入投资流程，将有助于为客户和社会创造长期价值，守护我们共同的生态家园。

德阳　　参考资料：

　　1． 2024年《全球能源与气候展望》报告2． 世界气象组织（WMO）2024年气候报告

德阳　　3． 《巴黎协定》目标进展评估，20234． 金融稳定理事会（FSB）转型(😶)风险研究，2023

德阳　　5． 中国全国碳市场相关数据，中国生态环境部，2021

　　6． 欧盟碳(🈳)边境调节机制（CBAM）相关资料，欧盟委员会，2023

　(👄)　7． 美国《通胀削减法案》相关资料，美国财政部，20228． 气候相关财务信息揭露框架（TCFD）信息披露框架，2023

　　9． 国际可持续发展准则理事会（ISSB）标准

德阳　　（本文不构成淡水泉关(🔎)于任何证券或投资工具的投资意见或建议，

德阳　　市场有风险，投资须(🙊)谨慎）